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自1848年芝加哥期货交易所设立以来,经过170多年的孕育和发展,期货市场不仅已成为全球市场经济中的重要组成部分,而且是最活跃的组成部分。从发展趋势看,当今世界期货市场呈现出五大特点:
1、期货市场规模不断壮大,在经济生活中的影响越来越大
据美国期货业协会(FIA)的统计,1993 年,全球期货和期权交易量为10.60 亿张,而2018年,这一数字已上升至302.82 亿张,是25年前的28.57倍。
2、金融期货(期权) 已成为期货市场挑大梁的主角
尽管商品期货(期权)的交易规模在金融期货(期权) 产生之后仍有所增长,但增长速度远低于金融期货及期权。2018 年,全球金融期货及期权在全部期货及期权交易中所占的比重高达80%以上。
3、期权交易成为期货市场不可分割的重要组成部分
期权交易先从股票开始,逐渐扩大到其他品种,与期货交易相融合之后,衍生出期货期权交易。2000年,全球期权(现货期权和期货期权)交易总量第一次超过了期货交易总量之后,长期占据期货市场半壁江山的趋势已成定局。
4、期货市场已全面彻底进入电子化交易及网络交易时代
美英期货市场刚起步时,通信手段依赖的是电报及有线电话,在这种通信手段下,交易员只能通过聚集在场内采用人工喊价方式,然后再通过有线电话与外界联络,这种交易方式导致的时差界限和地域界限是天然的,也给期货交易进一步的发展盖上了难以突破的天花板。
20 世纪70 年代,小型计算机的发展和普及开启了期货电子化交易之路。交易所通过电子化交易不仅可以实现低成本,提升交易能力,同时可以向投资者们提供更多的交易产品。互联网将交易者的计算机终端与交易所的交易主机直接相联后,不仅为交易者提供了更快的速度、更好的准确度和更高的透明度,也打破了原有的时差界限和地域界限。
20 世纪80 年代以来成立的期货交易所已多半采取电子化交易方式,全球各大期交所也纷纷摒弃传统的公开叫价方式,改而使用电子交易方式,电子化交易不仅大大促进了期货市场的发展,也改变了期货市场的传统格局。同时引发了期货市场的新一轮竞争。
5、世界期货市场竞争空前激烈
电子化交易以及金融自由化和国际化趋势,为交易所之间展开短兵相接的竞争铺平了道路。尽管交易所之间的竞争由来已久,但是,在通信手段相对落后的过去,竞争通常局限于国内或邻近地区。然而,随着电子化交易方式的普及,竞争开始跨越国界,形成国际竞争。为争夺国外交易资源,各交易所纷纷采用推出他国交易产品、将交易终端推广至他国、与他国交易所组成联网、联盟甚至合并,进而直接在国外开设交易所的方式。
比如,欧洲期货交易所 (EUREX) 是由德国期货交易所(DBT)和瑞士期权及金融期货交易所(SOFFEX)合并而成的;泛欧交易Euronext) 则是由法国、荷兰、比利时、葡萄牙、英国的一些交易所通过合并或收购而建立的。
在美国,世界上历史最悠久的芝加哥期货交易所(CBOT)和最早开始进行能源交易的纽约商业交易所(NYMEX)等几家交易所,都已被芝加哥商业交易所 (CME) 收购合并为芝加哥商业交易所集团(CME Group);2000年5月11日成立的总部位于乔治亚州亚特兰大的洲际交易所 (Intercontinental Exchange,ICE)目前在美国、欧洲、加拿大、新加坡等地拥有多家期货交易所;芝加哥期权交易所(CBOE Holdings) 控股公司目前也拥有5家期货或期权交易所,全球最早推出金属期货的伦敦金属交易所(LME) 也被我国香港交易所收购。
为了更好地适应竞争,不少交易所还进行了改制,以营利性的股份制公司模式取代原先的非营利性会员制模式,其中有些在完成改制后还在股票市场上挂牌交易。上述这些交易所基本上都已成为上市公司。
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在本系列内容中,我们将为大家介绍世界期货市场的发展历史,将我国期货市场放在世界期货市场这个大背景下进行考察,不仅有助于我们了解整个期货市场的全貌,也能加深对我国期货市场的理解。欢迎大家持续关注宝城期货投教基地!
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