• 宝城期货
• 2023.07.11

套利交易课堂|第七期：“期现套利”究竟如何获利？与套期保值有何区别？

当套利在期货市场与现货市场上同步进行时，则称为期现套利（Arbitrage）。

比如，交易者看到3个月后的大豆期货价比现在现货市场上大豆价高出了许多，于是在买进现货大豆的同时卖出大豆期货。一段时间后，价差缩小。该交易者将手中的现货大豆卖出，同时买进期货大豆平仓，实现套利目的。如果价差没缩小，该交易者很可能采取实物交割的办法来确保获得套利利润。

例如：沪深300指数为2200点，相距30天到期的沪深300股指期货合约价为2240点，高出现货指数40点。套利者经过计算确定套利成本只需要10个指数点（包括买卖股票的手续费、印花税、买卖期货指数的手续费及资金占用产生的利息成本），于是卖出股指期货合约，同时买进与股指期货规模相等的一篮子股票，由于股指期货采用现金交割，最后的期货指数与现货指数一定相同，在期货指数与现货指数相同的情况下两边一起平仓，就赚到了40点，扣除成本10点，还净赚30点，相对于2200点的指数水平，获利率可以超过1%。

前面所指的期现套利是指当期价高估时，买进现货，同时卖出期货，通常将这种套利称为正向套利；实际上，当期价低估时，还可以进行相反的期现套利，那就是卖出现货，同时买进期货，这种套利称为反向套利。不过，由于反向套利涉及先在现货市场卖空的难题，其难度或成本远高于正向套利。

期现套利的前提是期货价必须高于或低于现货价一大截。在高出一个幅度的情况下，可以进行正向套利，将现货价加上这个幅度之后的价格称为上边界，则只有当期货价格高于上边界的情况下才能进行正向套利；同样，在反向套利时，期货价必须低出现货价一个幅度，将现货价减去这个幅度之后的价格称为下边界，则只有当期货价格低于下边界的情况下才能进行反向套利。当期货价落在上下边界之间时，显然就无法进行期现套利了。因而将这个上下边界之间便称为无套利区间。

例如：假定沪深300指数为2200点，股指期货合约还有一个月到期，如果从事正向期现套利，计算得到成本为10个点，从事反向期现套利成本为20个点，则该期货合约的正向套利上边界就是2210点，反向套利的下边界就是2180点。于是，无套利区间就是（2180， 2210）。这意味着，若期货指数在该区间时是无法进行期货套利的。

“期现套利”与“套期保值”有何区别？

从形式上看，期现套利与套期保值有很多相似之处。比如，同样是在两个市场；同样是方向相反；同样是数量相等；甚至同样是时间上同步。两者主要区别有下列三条：

1、两者在现货市场上所处地位不同。期现套利者与现货并没有实质性的联系，现货风险对他们来说实际上是并无必要必须承受的。而套期保值者、生产者或者是经营者，与对应现货的关系是实质性的，现货风险是客观存在的，是躲也躲不掉的。

2、两者的目的不同。期现套利交易的目的在于“利”，看到有利可图才进行买卖；而套期保值的根本目的在于“保值”，即为了避险而进行期货交易，具有必要性。

3、操作方式及价位观不同。比如对卖期保值而言，是现在没货，将来有货，担心将来价格下跌而卖出期货。即使现在期价比现价低一些，也会卖出期货进行保值。而对期现套利者而言，一次交易后便成为既有货又有期货，锁定了两者之间的差价。对期现套利者而言，是绝对不可能在期价比现价低的情况下买现货卖期货的。

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在本系列内容中，我们将带领大家一起了解“套利交易”的知识，并为大家解析套利交易中的各种交易情形与交易分类，力求让各位投资者都能读懂“套利交易”让期货套利交易不再那么神秘。欢迎各位投资者持续关注“宝城期货投教基地”！

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