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• 2025.02.05

美联储如期按兵不动，自去年9月开启降息周期以来首次暂停降息；2月10日起，我国将对原产于美国的部分进口商品加征关税

一、 宏观数据速览

二、商品投资参考

· 综合市场资讯

1、国务院关税税则委员会公告称，自2025年2月10日起，对原产于美国的部分进口商品加征关税。其中，对煤炭、液化天然气加征15%关税；对原油、农业机械、大排量汽车、皮卡加征10%关税。

2、商务部新闻发言人4日表示，2月4日，中国商务部会同海关总署，发布关于对钨等相关物项实施出口管制的公告，对仲钨酸铵等25种稀有金属产品及其技术实施出口管制。上述政策于发布之日起正式施行。此前，我们已经向有关国家和地区作了通报。发言人说，对钨等相关物项实施出口管制是国际通行做法。中国作为全球主要的钨等相关物项生产国和出口国，长期以来，坚定履行防扩散等国际义务，根据维护国家安全和利益需要，依法对特定相关物项实施出口管制，此次增列相关物项，体现了统筹发展和安全的管制理念，有利于更好维护国家安全和利益，有利于更好履行防扩散等国际义务，有利于保障全球产业链供应链安全稳定。出口符合相关规定的，将予以许可。

3、国家统计局发布数据显示，1月制造业采购经理指数（PMI）为49.1%，比上月下降1.0个百分点，制造业景气水平有所回落。1月非制造业商务活动指数为50.2%，比上月下降2.0个百分点，仍高于临界点，非制造业总体保持扩张。

4、经济观察报对22位首席经济学家调查显示，81.82%的受访者预测，2025年中国GDP增速将在4.5%～5%。77.27%的受访者预计，2025年全年CPI涨幅将在1%以下。50%的受访者认为，人民币对美元汇率将在2025年小幅贬值（不超过3%）。

5、美国总统特朗普表示，加拿大和墨西哥无法阻止关税的实施，并誓言要对芯片、石油和天然气等商品征收关税。特朗普补充说，很可能在2月18日对石油和天然气征收关税。特朗普同时表示，他将对欧盟加征关税，并称欧盟没有善待美国。

6、美联储在2025年1月议息会议上暂停降息，特朗普后续表示在现阶段这是正确的做法。美联储公布联邦基金利率区间继续维持在4.25%—4.50%，暂停此前连续三次会议降息的节奏，符合市场预期。美联储表示经济活动继续以稳健的速度扩张。失业率在近期保持在较低水平，劳动力市场状况依然稳固，通货膨胀仍处于相对较高水平。相较去年底，措辞上去掉了有关“降通胀取得进展”的表述。2月2日特朗普对记者表示在当前阶段维持利率不变是正确的做法。

· 金属市场资讯

1、春节假期，黄金价格再创新高。1月31日，伦敦现货金大涨0.66%，报2813.21美元/盎司，再创历史新高，首次突破2800美元/盎司大关；COMEX黄金当日涨0.51%，报2864.2美元/盎司，续创历史新高。国内零售端品牌足金饰品的价格同样水涨船高。2月2日，国内黄金珠宝品牌足金首饰价格最高者已经突破847元/克。展望后市，不少机构认为，金价或仍处牛市通道，2025年或有望突破3000美元/盎司。

2、从世界黄金协会了解到，2024年，随着国际金价持续攀升，全球黄金交易型开放式指数基金（ETF）实现四年来的首次年度正流入，截至2024年底，总持仓达3219吨。黄金ETF资产管理总规模达2740亿美元，刷新历史纪录。分区域来看，亚洲地区继续领衔全球黄金ETF流入，北美地区全年黄金ETF自2020年以来首次实现正流入，欧洲地区黄金ETF流出量也较2023年显著减少。

3、截至2月4日（周二），全球最大黄金上市交易基金（ETF）SPDR Gold Trust黄金持仓量为27747759.95盎司或863.05吨，较前一交易日减少83046.43盎司或2.58吨，幅度为0.30%。

4、花旗认为，关税进一步升级将导致在6-12个月内看涨黄金，金价将升至每盎司3000美元；同时看涨白银，将升至每盎司36美元；还看跌铜价在未来三个月将跌至每吨8500美元。

5、瑞士2024年12月对美国黄金装货量64.2万吨，创2022年3月以来新高，价值大约60亿美元。2024年12月对美国黄金发货量是11月的12倍。

6、据伦敦金属交易所最新全球库存数据，2月3日，锌库存176425吨，创逾1年零2个月新低，减少2850吨；铝库存581200吨，创逾8个月新低，减少6000吨，变动量创逾1个月新高；锡库存4265吨，创逾5个月新低，减少30吨，变动量创逾1个月新高；铅库存220875吨，增加250吨；铜库存254950吨，创逾5个月新低，减少175吨，变动量创逾1个月新高；镍库存172584吨，增加84吨；铝合金库存1600吨，持稳于逾6个月低位，变动量创逾1个月新高；钴库存126吨，持稳于逾3个月低位，变动量创逾1个月新高。

· 煤焦钢矿市场资讯

1、印尼能源部长预计2025年镍矿石产量将达到2.2亿公吨。

2、美国总统特朗普表示，他希望确保获得乌克兰稀土矿的供应，以换取美国继续向该国提供援助。

3、印尼能源部公布，印尼2024年煤炭产量达到8.36亿公吨，超过7.1亿公吨的目标；预计2025年柴油燃料进口量为460万公升，而2024年进口量为790万公升；印尼将考虑在全球煤炭交易中使用国内动力煤标杆价（HBA）。

4、淡水河谷2024年铁矿石产量达到3.28亿吨，为2018年后最高水平，超过“3.1亿吨至3.2亿吨”的原定目标。2024年第四季度，铁矿石产量为8530万吨，同比减少410万吨。数据显示，淡水河谷在经历2015年、2019年的两次溃坝事故等不利因素后，其产能已恢复至历史峰值区间。同时，淡水河谷2024年全年的铁矿石销量实现了近3.07亿吨，也达到了2019年以来最好的销量数据，同比增长了1.9%。

· 能源化工市场资讯

1、多家航空公司表示，从2月5日零时起，上调国内航线燃油附加费。调整后，成人旅客国内航线燃油附加费征收标准为800公里及以下航段，每人每航段收取20元；800公里以上航段，每人每航段收取40元。与调整前的标准相比，分别上调了10元和20元。

2、俄罗斯副总理诺瓦克表示，全球石油市场当前形势稳定。看到石油需求正在上升。将从四月开始增加石油生产。预计2025年石油需求将增长140万桶/日。保持石油生产国和消费国的利益平衡至关重要。欧佩克+是一个良好的工具。

3、美国至1月31日当周API原油库存增加502.5万桶，预期增加325.7万桶，前值增加286.2万桶。

4、1月份欧洲平均天然气价格上涨6%，达到每1000立方米517美元左右，主要原因是天气寒冷用气量增加，而俄罗斯过境乌克兰向欧洲输气被中断也进一步推高了天然气价格。

5、调查结果显示，1月OPEC石油产量下降7万桶/日，至产出2703万桶/日。1月份，伊拉克一个油田发生火情。

6、欧佩克+联合部长级监督委员会召开。消息人士称，会议未就石油产量政策提出建议。

7、维多（Vitol）集团预计，石油需求至少要到2040年才能保持在目前的水平，全球石油需求将在本十年末达到近1.1亿桶/日的峰值，随后在2040年回落至目前约1.05亿桶/日的水平。

· 农产品市场资讯

1、中储粮集团公司及所属相关企业春节假期后将在黑龙江、吉林、辽宁三省增加新一批收储库点，扩大2024年国产玉米收购规模，涉及的具体收储库点等信息将及时通过所在地媒体向社会公布。

2、印度财政部长表示，启动为期6年的行动计划以提升豆类产量。

3、印尼统计局公布，印尼2025年1月至3月稻米产量预计为867万吨；印尼2024年稻米产量为3062万吨。

4、菲律宾农业部长表示，由于国内大米价格高涨，政府宣布进入“粮食安全紧急状态”，启用国家粮食局大米储备以稳定国内供应。菲律宾农业部表示，计划逐步释放大米储备以压低米价。劳雷尔说，紧急状态将一直持续至国内高昂的米价有所改善。近年来，由于自然灾害频发且大米依赖进口，菲律宾米价居高不下。去年3月，菲律宾米价同比增幅达到24.4%，创15年新高。为了稳定米价，菲律宾政府先前把大米进口关税从35%降低至15%。

5、俄罗斯农业咨询机构Sovecon称，俄罗斯2025/26年度小麦出口预计为3830万吨；预计在2024/25年度，俄罗斯小麦出口将达到4280万吨。

6、咖啡豆正走向1980年以来最长时间的连续上涨，因为市场正在努力应对主要种植区持续存在的供应担忧。受咖啡连锁店青睐的阿拉比卡咖啡期货周二上涨1.6%。该咖啡豆期货价格连续第10天上涨，在过去一年翻了一番之后，目前的交易价格接近每磅4美元。

三、 财经新闻盘点

1、美方宣布对中国输美产品加征10%关税。中国针对美对华加征关税采取反制措施，自2025年2月10日起，对原产于美国的部分进口商品加征关税。其中，对煤炭、液化天然气加征15%关税；对原油、农业机械、大排量汽车、皮卡加征10%关税。

2、国家统计局公布，2024年12月份，全国规模以上工业企业利润由11月份同比下降7.3%转为增长11%；营业收入同比增长4.2%，较11月份加快3.7个百分点。

3、国家统计局发布数据显示，1月制造业采购经理指数（PMI）为49.1%，比上月下降1.0个百分点，制造业景气水平有所回落。1月非制造业商务活动指数为50.2%，比上月下降2.0个百分点，仍高于临界点，非制造业总体保持扩张。

4、中国1月财新制造业PMI为50.1，前值50.5，连续第四个月位于扩张区间。

5、人民银行上海总部数据显示，2024年12月末，上海本外币贷款余额12.27万亿元，同比增长9.8%，增速比上月末高0.5个百分点。人民币贷款余额11.69万亿元，同比增长10.4%，增速比上月末高0.2个百分点；外币贷款余额804亿美元，同比下降2.9%，增速比上月末高3.5个百分点。全年人民币贷款增加1.10万亿元，同比多增2692亿元。

6、交易商协会发布2024年信用风险缓释工具（CRM）市场运行情况。2024年全年，CRM市场平稳运行，累计交易414笔，同比增长31%，名义本金549.88亿元，同比下降16%。

7、临近1月末，票据转贴现利率持续飙升，为信贷“开门红”打开想象空间。综合券商和业内人士观点，高基数效应加上信贷需求回温缓慢，今年“开门红”分化趋势或更为明显。信贷投放前置背景下，后续可持续性仍有待观察。

8、经济观察报对22位首席经济学家调查显示，81.82%的受访者预测，2025年中国GDP增速将在4.5%～5%。77.27%的受访者预计，2025年全年CPI涨幅将在1%以下。50%的受访者认为，人民币对美元汇率将在2025年小幅贬值（不超过3%）。

9、中指研究院报告显示，1月百城二手住宅平均价格为14130元/平方米，环比下跌0.51%，跌幅收窄0.02个百分点，已连续6个月收窄，同比下跌7.22%。受部分优质改善项目入市带动，1月新房价格环比结构性上涨0.23%，其中有47个城市房价环比上涨，41个城市下跌，12个持平。

10、自2024年5月17日中央提出收购存量商品房用作保障房以来，全国已有超过60个城市表态支持“收储”工作。目前相关工作已经取得阶段性成效，贵阳、长春、保定等10多个城市收购商品房项目落地，筹集保障性住房超过15万套。截至目前，全国已有超过32个城市发布了“收储”的细则。

11、克而瑞地产研究中心发布报告称，预计2025年上半年楼市止跌基本可以完成，而下半年或将延续弱复苏走势。预期2025年将有8个城市成交规模率先回稳，这8个城市分别为：杭州、上海、成都、西安、天津、深圳、合肥和北京。

12、财政部将于2月5日招标发行三期记账式贴现国债，分别为400亿元28天期、400亿元63天期、550亿元91天期。将于2月7日招标续发300亿元30年期记账式附息国债，本次续发行国债招标结束至2月10日进行分销，2月12日起与之前发行的同期国债合并上市交易。

13、美联储如期按兵不动，将联邦基金利率的目标区间保持在4.25%至4.5%不变。这是美联储自去年9月开启降息周期以来首次暂停降息。政策声明删除“通胀朝着目标取得进展”的表述，市场的降息预期有所回撤。

14、美联储主席鲍威尔表示，无需匆忙调整货币政策立场，通胀仍然在一定程度上偏高，与特朗普在达沃斯论坛上要求“立即降息”的演讲唱起了反调。他还表示，美国经济仍然总体强劲；2024年GDP预计将超过2%。美联储在缩减资产负债表规模方面仍有运行空间。

15、欧洲央行将央行存款机制利率下调25基点至2.75%，将主要再融资利率下调25基点至2.9%，将边际贷款利率下调25基点至3.15%，均符合市场预期。

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